特朗普”国家战略加密货币储备”计划：市场狂热背后的政策隐忧

美国总统特朗普宣布美国将创建国家战略加密储备，其中包括比特币和其他山寨币，这一消息让加密货币市场价格飙升。然而，其创建背后的现实远比投资者的热情所暗示的要复杂得多。

在一次与BeInCrypto的采访中，欧洲区块链协会政策主管Erwin Voloder表示，如果美国想在从执法部门没收的资产之外获得更多加密货币，它将不得不克服几个国会障碍和公众审查。

市场最初看涨的反应

特朗普在周日宣布美国将创建加密战略储备的计划，引发了一波看涨情绪。令许多人震惊的是，总统还宣布该储备将包括以太坊、瑞波币、索拉纳和卡尔达诺等山寨币。

“美国加密储备将提升这个关键行业，使其摆脱拜登政府多年来腐败攻击的困境，这就是我关于数字资产的行政命令，指示总统工作组推进包括XRP、SOL和ADA的加密战略储备的原因。我将确保美国成为世界加密之都，”特朗普在真相社交网站上写道。

在这一宣布之后，这三种代币都经历了戏剧性的价格上涨，由不断增加的买盘压力推动。

尽管这一消息对市场产生了积极影响，但分析师很快开始质疑特朗普的承诺有多可行，以及它们对进一步采用的实际益处有多大。

确定储备目的的挑战

建立国家战略加密储备旨在鼓励机构采用，并影响全球加密货币监管。作为国家的数字资产储备，国家可以利用这一储备实现金融稳定、经济多元化和地缘政治杠杆。

“该储备旨在让美国在数字资产领域处于领先地位，确保国家在与加密货币相关的潜在经济和地缘政治风险方面有一个战略缓冲。通过持有主要加密货币（包括比特币、以太坊、瑞波币、索拉纳和卡尔达诺）的混合资产，该储备旨在作为长期价值储存和对货币贬值及市场波动的对冲，”Voloder告诉BeInCrypto。

然而，特朗普的宣布让分析师和加密货币社区对储备的关键运营细节有许多未回答的问题。

法律和运营的不确定性

储备权威的来源是争议的焦点之一。一些人认为需要新的国会法案，而另一些人则认为特朗普可以通过行政权力建立它。

“这种不确定性让一个主要的运营细节未定义——没有明确的法律依据，建立储备的时间表和流程就处于待定状态，并且如果不正确授权，可能会面临政治或法律挑战，”Voloder解释说。

BitMex联合创始人Arthur Hayes似乎同意这一点，他在特朗普宣布后不久的一条X帖子中写道：
“这里没有新东西。只是空话。如果他们获得国会批准借钱或重新评估黄金价格，让我知道。没有这些，他们就没有钱购买比特币和其他山寨币。”

同样，尽管宣布提到了将纳入储备的五种加密货币，但并未提供分配或标准的具体细节。

“关于持有每种资产的数量、每种资产在储备中所占的比例，以及其他代币是否可能被添加等关键问题未得到回答。这种缺乏细节意味着不清楚该储备是否会重度偏向于比特币作为‘数字黄金’方法，还是会真正分布在多种资产上，”Voloder补充说。

另一个尚未明确澄清的关键运营细节是政府将如何确保这些数字资产的托管及其相关密钥的管理。这一复杂任务需要严格的安保协议，以防止黑客攻击和内部风险。

“宣布没有解决联邦机构如财政部或联邦储备是否将直接持有资产，或者是否使用第三方托管人，也没有说明如何确保安全和透明度。未能定义这一点会引发对潜在的网络安全风险或损失的担忧，这在经济上是有害的，在政治上也是尴尬的，”Voloder说。

特朗普政府缺乏运营细节，加上需要强有力的正当理由，也引发了人们对提议的加密储备紧迫性的质疑。

对储备战略必要性的不确定性

特朗普宣布的怀疑者正在对加密储备的时机和目的提出担忧。

联邦政府建立储备，如战略石油储备，以确保在经济危机期间基本商品的供应。福特总统在1973年石油危机后创建了石油储备，这一储备今天仍然有用。

“除了‘持有’加密货币之外，该储备如何管理以及在什么情况下可能会被使用并不清楚。例如，战略储备（如石油储备）通常在危机期间或为了稳定市场而动用——但政府何时或为何会部署其加密持仓是没有指定的，”Voloder说。

与直接影响美国经济的石油不同，比特币的经济角色仍然不明确。因此，其作为战略资产的必要性受到质疑。虽然石油储备在危机期间稳定能源价格，但比特币储备缺乏明确的经济理由。这种不一致使得澄清加密储备的目的更加必要。

“该储备纯粹是为了长期增加国库的投资，是对美元通胀的对冲，还是干预加密货币市场的工具？这些问题未得到回答。没有明确的目标和治理协议，不清楚该储备在日常或紧急情况下将如何运作。这种模糊性让市场更难评估政府未来的行动，而国会和公众也缺乏对储备目的的了解，这使得很难获得支持，”Voloder补充说。

鉴于此情况，许多支持者认为将司法部没收的比特币转移到加密储备是最不具破坏性的路径。

利用没收的加密资产

根据CoinGecko的数据，截至7月，各国政府集体持有比特币总供应量的2.2%。大多数拥有加密储备的国家是通过执法部门没收非法活动所得来获取比特币的。

美国目前持有最多的没收资产，大约有200,000比特币，按当前市场价格计算，价值超过200亿美元。这是美国战略加密储备的一个非常有利的起点。

“从经济角度来看，这是一个重要的储备基础，可以分配给新的加密战略储备，无需任何新购买。作为一个卖点，使用政府已经从罪犯那里没收的资产比花新钱更容易证明。它可以被包装为‘将没收的不义之财用于公共利益’，”Voloder告诉BeInCrypto。

使用没收的犯罪比特币作为储备的主要来源对市场动态的影响最小，因为这些硬币已经被从公开市场中移除。

与德国等国家不同，德国已经出售了没收的比特币，美国储备的倡导者主张保留这些资产，实际上将它们无限期地从市场中移除。

“从长远来看，这对加密货币价格可能是温和看涨的，因为它消除了政府拍卖的悬而未决的压力，这在过去已经周期性地增加了供应并压低了价格。不出售没收的比特币意味着避免了这种大规模拍卖可能造成的下行压力。然而，由于市场可能预期这些硬币最终会被出售，持有决定是一个变化——就像一个新长期持有者（政府）出现，收紧了供应，”Voloder说。

这一举动还将避免造成需求的突然激增。与积极的购买计划不同，将现有持有重新分配到储备中是一个相对中性的市场事件。

“储备本身的宣布由于情绪而推动了价格上涨，但那是预期；将没收的硬币转移到储备的实际行为并不涉及在公开市场中购买或出售。这是建立储备的一种更安静的方式——它不花费资本，也不会通过大规模买入订单扰乱市场价格，”Voloder补充说。

然而，在他的宣布中，特朗普预计会购买比特币之外的加密货币，暗示政府将需要从公开市场购买山寨币。

对新购买山寨币的审查

美国政府目前的加密货币持有主要用于比特币，而以太坊则相对较少。然而，它对瑞波币、索拉纳和卡尔达诺等资产没有重大储备。因此，如果特朗普有效地多样化储备，这些山寨币将需要被收购。

“这意味着如果这些命名的代币要成为储备的一部分，几乎肯定需要额外购买。这些资产的新收购可能性很高，因为否则储备无法像承诺的那样包括它们。换句话说，除非计划改变，政府将不得不去市场购买XRP、SOL、ADA等，因为它无法重新分配它没有的没收持有，”Voloder说。

白宫尚未澄清这些加密货币的收购流程，引发了一系列有争议的问题。

“关于持有每种资产的数量、每种资产在储备中所占的比例，以及其他代币是否可能被添加等关键问题未得到回答。这种缺乏细节意味着不清楚该储备是否会重度偏向于比特币作为‘数字黄金’方法，还是会真正分布在多种资产上。从经济角度来看，这也使稳定与增长潜力的最佳组合未定义，而在政治上，包括风险较高的山寨币可能会有争议，”Voloder补充说。

包括比特币以外的山寨币的美国加密储备宣布也引起了加密支持者的担忧，如Coinbase首席执行官Brian Armstrong。

“只有比特币可能是最好的选择——最简单，且故事清晰，作为黄金的继承者。如果人们想要更多的多样性，你可以做一个按市值加权的加密资产指数以保持公正，”Armstrong在一条X帖子中说。

与此同时，经济学家和黄金倡导者Peter Schiff对包括XRP在内的储备表示怀疑。

“我理解建立比特币储备的逻辑。我不同意，但我理解。我们有黄金储备。比特币是数字黄金，比模拟黄金更好。因此，让我们也创建一个比特币储备。但XRP储备的理由是什么？为什么我们他妈的需要那个？”Schiff在X上写道。

与此同时，如何为新的比特币和山寨币收购提供资金引起了整个社区的担忧。

为储备提供资金：纳税人资金和债务

特朗普和加密沙皇David Sacks都没有说明新的比特币收购将如何为加密储备提供资金，让公众猜测。根据Voloder的说法，政府可以采取几种不同的途径来提供资金。然而，它们都涉及必须克服的障碍。

一种潜在的资助方法是通过税收或发行新的国债来直接拨款购买更多的加密货币。然而，这两种选择都存在重大问题。

“政府可以直接拨款购买加密货币，要么通过税收收入，更有可能的是通过发行新的国债来筹集资金。这意味着增加国家债务或从其他项目中转移资金。例如，如果拨款100亿美元，这要么增加了赤字，要么需要在其他地方削减税收。鉴于巨大的国家债务（约36.5万亿美元）和已经很高的利息成本，即使增加数十亿美元用于加密货币也可能被视为不明智的，”Voloder告诉BeInCrypto。

用纳税人资金为新的加密货币收购提供资金可能会面临立法者和公众的强烈反对，为特朗普创造重要的国会障碍。

“然后，用纳税人资金为可能被视为政治冒险的行为提供资金，这本质上是在冒公共资金的风险，基本上是在用波动性资产赌博公共资金。除非被框架为一种长期投资，将减少债务（并且这个论点能说服足够的立法者），否则直接资助很难推销，” Voloder补充说。

与此同时，美国有世界上最高的财政赤字。鉴于当前环境，用纳税人资金资助加密货币购买很难证明是合理的。发行更多债务来购买大量波动性资产在许多人中也不会感到自在。

“如果加密货币长期升值，这可能会得到回报；如果它崩盘，政府（以及间接的纳税人）将承担损失。这种动态将被密切关注。短期内，比如花费100亿美元购买比特币将增加100亿美元的赤字，如果未被抵消——在一个20万亿美元以上的经济体中，这并非巨大，但具有象征意义的重大。市场可能会将一个资金充足的储备视为看涨，因为政府有资金参与，但债券投资者或信用评级机构可能会将其视为国家承担投机风险，” Voloder说。新的市场购买也将对市场动态产生重大影响。

政府购买对市场的影响

创建国家战略加密储备的新闻本身已足以让比特币和其他山寨币价格上涨。

在宣布后立即，这三种代币都经历了显著的买入压力，导致价格显著上涨。索拉纳在一个小时内上涨了超过15%，瑞波币上涨了近20%，达到2.60美元，而卡尔达诺在经历了数周的下滑后上涨了60%。

如果政府选择通过公开市场收购购买额外的加密货币用于储备，后果将非常重大。这种政府购买将引入大量的新需求来源，可能会推高加密货币价格。

“实际的持续购买，如果政府定期购买硬币，可能会产生向上的价格偏见——交易员可能会在预期的政府购买之前提前行动，增加势头。这可能会导致短期内价格上涨，使现有持有者和政府自身的新购买库存受益，如果时机合适，可能会产生自我强化效应。这里的风险是政府成为某种市场推动者，” Voloder解释说。

与此同时，美国政府的大量收购也将迅速抹去市场的一大部分供应。

“鉴于加密货币的相对规模，美国政府购买计划是重要的；任何政策变化的暗示，如减缓或停止购买，可能会导致市场低迷，因为交易员进行调整。本质上，这在市场中引入了一个新的大鲸鱼——其行动在某种程度上是可预测的或政治驱动的，因此容易受到投机的影响。波动性可能会增加，因为市场对政府购买或出售的谣言而波动。正如怀疑者所指出的，由于比特币的波动性，政府的任何交易都可能对价格产生不成比例的影响，” Voloder补充说。

与此同时，Voloder指出，政府出售其储备持仓可能会导致市场大幅下跌。

“储备的概念部分是假设不会随意出售，只在紧急情况下使用，但市场将警惕，在极端高价或某些情况下，政府可能会清算部分持仓，特别是如果有政治压力实现收益以偿还债务。这种悬而未决的情况可能会在某种程度上限制过高的价格上涨，”他说。

鉴于在公开市场购买新加密货币将面临许多障碍，一些支持者已经研究了其他获取途径。

探索替代资金来源

除了使用已经没收的比特币或直接拨款购买其他加密货币之外，还出现了其他可能的资金来源。然而，每个来源都有其各自的含义。

有提议浮出，使用外汇稳定基金（ESF），该基金可以持有外汇货币。美国财政部将ESF作为紧急储备，用于调整外汇汇率，而不会直接影响国内货币供应。

“一些专家建议，ESF可以通过行政行动直接购买或持有比特币。ESF持有数十亿美元的资产，包括一些外汇货币和特别提款权，这些资产可能会被重新分配为加密货币，无需新的国会拨款。使用ESF将是准预算外的——它不需要新的税收或债务，这是一个政治优势（它似乎是在使用现有的财政部资源），” Voloder告诉BeInCrypto。

ESF可以通过行政行动直接获得或持有比特币。其庞大的资产，包括外币，允许潜在的加密货币分配，无需国会批准。这种“准预算外”方法避免了新的税收或债务，利用了现有的财政部资源，具有政治优势。

但此选项带来了其他考虑因素。

“从经济角度来看，ESF的规模有限；它可能资助初始的购买，但无法资助大规模储备。此外，将目前支持货币稳定的ESF资产重新分配为加密货币可能会产生连锁反应——例如，减少外汇危机的缓冲，并增加对加密货币波动的敞口。ESF的行动也可能受到法律审查：加密货币是否被视为ESF目的的外汇货币？如果没有国会批准，这可能会被视为行政越权，” Voloder说。

另一个日益增长的资金想法是出售或重新评估黄金储备。

黄金储备作为潜在资金来源

美国拥有世界最大的黄金储备，约8,133吨，占其总储备的72.41%。

去年12月，Arthur Hayes在他的Substack文章中提出，特朗普政府应该贬值黄金，并用这笔钱创建一个比特币储备。他的理由是，贬值将允许财政部迅速为美元产生信用。

这笔信贷稍后可以直接注入经济。它还将消除外交努力说服其他国家将其货币相对于美元贬值的需要。黄金贬值幅度越大，信贷就越大。

Voloder认为这篇文章有一定价值，认为美国可以将部分黄金库存货币化，以为加密货币购买提供资金。

“这可以通过两种方式实现：直接出售部分黄金库存以换取现金，或重新评估黄金账面价值以产生可以利用的会计收益。重新评估黄金的想法是通过将黄金持有量的账面价值提高到当前市场价格来增加财政部的资金，无需新的税收。差额随后可以用来购买比特币或其他资产。如果黄金被出售，美国将交换一种储备资产为另一种，并从黄金转向加密货币。这可能会根据销售量对黄金价格产生下行压力，并从购买中对加密货币产生上行压力，”他解释说。

同时，重新评估黄金而不是出售它避免了对黄金价格的直接影响。这一行动代表了一种会计调整，允许财政部或美联储记录一次性收益。

Voloder表示，考虑到美国黄金的估值为每盎司42美元，远低于市场价格，重新评估可能会产生数千亿美元的美元资产，政府实际上可以通过将加密货币储备与黄金联系起来，创造一种主权财富操作。主权财富基金的倡导者提出，利用黄金未实现的收益为高收益资产提供资金，这与黄金支持的加密货币储备的模式相符。

然而，黄金对冲股票市场损失并提供稳定以应对波动。因此，减少美国黄金供应为波动性资产提供资金无疑将面临强烈反对。

Voloder说：“出售黄金可能会引起争议——一些人认为黄金储备是神圣不可侵犯的，可能会有抵抗减少它们的努力。然而，支持者可能会认为，将5-10%的黄金重新分配到比特币，与现代储备混合，以获得更好的回报是合理的。”

同时，重新评估黄金而不是直接出售它可能更具可行性。

“作为资金技巧的重新评估可能在政治上更容易推销，如果它感觉不像在花费纳税人的钱，而只是‘解锁’价值，但一些人可能会将其视为会计把戏或一种隐蔽的印钞行为，” Voloder补充说。

鉴于这些缺点，一些经济学家也将进口关税收入视为为加密货币储备提供资金的潜在来源。

关税作为收入来源

在他的竞选活动和担任总统的头几个月里，特朗普提出了“外部收入服务”的概念。在此背景下，特朗普提议征收关税，以便“与其对我们的公民征税，我们将对外国国家征收关税，以使我们的公民变富”，正如他在就职演说中所说。

使用关税收入为储备提供资金意味着资金本质上来自进口商和消费者，而不是所得税纳税人，这在政治上对特朗普有利。

“在为加密储备提供资金的背景下，关税收入可以被指定或重新分配，以支付购买成本。例如，新而广泛的新进口关税（比如10%）可能每年产生约300-400亿美元的收入，其中一部分可能资助战略举措，如这一储备，” Voloder说。

然而，他还认识到关税是一把双刃剑。

“关税就像税收一样，但通常会将成本转嫁给消费者和企业，可能引发贸易伙伴的报复行为。因此，尽管关税可能产生大量收入，但它们也可能减缓贸易和经济增长，特别是当其他sson国家回应或进口成本飙升时，”他说，并补充道，”在特朗普的第一任期内，关税是其贸易政策的一部分，往往导致贸易战，这对农民和出口商造成了伤害。”

同时，左右两派的立法者都对依赖关税作为收入来源表示担忧。一些人认为关税是一种累退税，对消费者征收销售税，并提供不可靠的收入。

虽然将关税包装为外国实体的负担可能对某些人有吸引力，但它可能会与加拿大、墨西哥和中国等关键贸易伙伴的关系紧张，可能引发政治并发症，并需要谈判。

主权财富基金和长期债券

出现的其他潜在资金机制包括创建美国主权财富基金（SWF）和发行超长期债券。

这一想法涉及货币化美国现有的资产，以创建一个能够投资于加密货币的SWF。与依赖贸易顺差的传统SWF不同，美国，虽然存在贸易逆差，但将利用政府拥有的资产，如联邦土地、矿产权利和频谱许可证，来为其投资于高收益资产如股票和加密货币提供资金。

“如果实施，这可能成为重要的资金来源——美国拥有庞大的资产，如果被利用，可能提供数万亿美元的资金。例如，重新评估黄金可能是其中一个组成部分，或者以未来的联邦收入为抵押发行债券等。然而，杠杆式SWF方法是风险的：它就像政府在运营对冲基金一样——借钱或使用资产作为抵押购买波动性投资。如果这些投资，如比特币，超过借贷成本，国家获利，债务负担减轻；如果它们表现不佳或崩盘，纳税人可能会更糟，实际上使投资损失社会化，” Voloder告诉BeInCrypto。

Voloder建议，政府可以通过发行50年或100年期的长期债券来资助加密储备。这些债券可能吸引投资者，并锁定固定利率融资。虽然发行新债务会增加总体债务，但长期债券会延迟偿还。它们可能会释放现金流，如果外国债务持有者被说服交换零息票债券，这可能会释放资金，为加密储备提供资金。

“从视觉角度来看，世纪债券可能会被视为爱国融资——要求盟友或投资者帮助美国确保其金融安全，以换取安全的长期工具。但这也可能被视为一种只是延迟债务问题的把戏，而没有解决它们。此外，如果与资助加密货币挂钩，批评者可能会认为这是用长期债务换取投机资产。本质上，世纪债券可能会通过削减利息成本或分散影响来减轻即时的财政压力，使现在为储备提供资金更容易，但它们不是免费的钱，”他说。
另一个选择是创建美国基础设施基金（USIF）。

美国基础设施基金（USIF）提案

分析如何减少美国庞大的财政赤字的战略家提出了创建USIF的想法。这将允许美国国债持有者将债务换成基础设施股权，减少利息负担，并创造潜在的收入流，释放财政空间。

美国基础设施基金提供了双重好处：基础设施的改善和债务的减少。成功可以间接为通过产生的股息或储蓄来分配资金到加密储备提供理由。这种做法发出了全面债务策略的信号，重组债务以改善财政状况，并资助战略投资。

“这是一种更为迂回的资金路径，但它试图是可持续的。它不依赖于持续的纳税人资金注入，而是利用经济增长和资本的重新分配来支持储备。政治上的好处是，这听起来负责任——将储备与基础设施和债务减免挂钩——但批评者可能会认为它过于复杂，或对其可行性表示怀疑，” Voloder总结说。

虽然Voloder认为没有单一的解决方案可以有效地为国家战略加密储备提供资金，但可以利用各种机制的不同方面的特点，以负责任和战略的方式创建一个对美国纳税人影响最小的储备。